⭐ 投资亮点：威海广泰是全球唯一具备为一座机场配套所有地面保障设备能力的企业，国内空港装备市占率50%+，主导产品全球领先。2026H1营收16.97亿（+19.13%），归母净利润1.59亿（+90.62%），业绩超预期。核心驱动力：①海外需求放量（欧盟零排放政策驱动电动化设备采购，海外收入超5.8亿，+50%+）；②电动化转型提升毛利结构（空港装备毛利率34.3%，提升5.5pct，综合毛利率28.2%，提升4.1pct）；③国内三大航及重点机场招标恢复超预期。中泰证券维持"增持"评级，目标价具估值修复空间，当前PB仅1.59×，处于历史底部区间。
⚠️ 风险提示：海外市场汇率波动风险、国内机场招标节奏不及预期、消防安全装备需求承压、应收账款规模较大、商誉减值风险。
威海广泰（股票代码：002111.SZ）创立于被褥，主营空港装备、消防救援装备、移动医疗装备、无人机装备、消防报警装备五大板块，是全球唯一一家具备为一座机场配套所有地面保障设备能力的企业。公司主导产品国内市占率达50%以上，业务遍及全球，正在加速推进国际化与电动化战略。
| 项目 | 内容 |
|---|---|
| 股票代码 | 002111.SZ（深交所） |
| 公司全称 | 威海广泰空港设备股份有限公司 |
| 注册地址 | 山东省威海市环翠区黄河街16号 |
| 董事会秘书 | 罗丰 |
| 主营业务 | 空港装备、消防救援、移动医疗、无人机、消防报警 |
| 行业地位 | 全球唯一配套机场全品类设备厂商，国内市占率50%+ |
| 全球覆盖 | 产品销往全球多个国家和地区 |
| 累计专利 | 906件专利、73条商标、64条著作权 |
| 信用评级 | 主体AA- / 广泰转债AA-（东方金诚，2025-06） |
2026年上半年，公司实现营业收入16.97亿元，同比增长19.13%；归母净利润1.59亿元，同比大增90.62%；扣非净利润1.46亿元，同比增长86.0%。基本每股收益0.26~0.37元（中报预告区间）。单季度看，Q2营收8.51亿元（+8.44%），归母净利润0.82亿元（+97.03%），延续高增长态势。
2025年全年实现营收33.23亿元（+15.09%），归母净利润1.29亿元（+72.91%），扣非净利润1.08亿元（+54.33%）。经营活动现金流净额4.14亿元（+435.64%），回款质量显著改善。ROE从2024年2.40%提升至4.25%，盈利能力修复明显。
| 指标 | 2026H1 | 2025H1 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 综合毛利率 | 28.2% | 24.1% | +4.1pct ⬆ |
| 空港装备毛利率 | 34.3% | 28.8% | +5.5pct ⬆ |
| ROE（加权） | — | — | 2025年4.25%（同比+1.85pct） |
| 财务费用率 | 2.21% | 1.46% | +0.75pct（汇兑损失增加） |
| 研发费用率 | 4.94% | 4.38% | +0.56pct（研发投入加大） |
| 指标 | 数值 | 参考位置 |
|---|---|---|
| 市盈率 P/E (TTM) | ~20.8~27.1× | 以7月14日收盘价计算，处于历史中低位 |
| 市净率 P/B (LF) | ~1.59× | 处于历史底部区间，安全边际高 |
| 市销率 P/S (TTM) | ~1.39× | — |
| 资产负债率 | 48.61%（2025年末） | 同比下降2.64pct，财务结构优化 |
| EBITDA全部债务比 | 10.38%（2025年） | 同比+3.76pct，偿债能力增强 |
2025年经营活动现金流净额4.14亿元（同比+435.64%），销售商品、提供劳务收到的现金36.88亿元，回款质量显著改善。主要得益于国内优质客户回款顺畅、海外长协绑定深化。2026H1研发投入0.84亿元（+34.48%），主要为研发材料投入增加及技术部门职工薪酬增长。
空港装备是公司绝对核心主业，2026H1营收12.1亿元，同比大涨33.9%，毛利率34.3%（提升5.5pct）。公司产品覆盖37个系列、400多种型号，包括飞机集装货物装载机、飞机牵引车、旅客摆渡车、飞机除冰车、气源车、飞机罐式加油车、机场除雪车、400Hz飞机用电源、旅客登鹤桥等，涵盖机场六大作业单元。公司从2009年开展电动化研究，已完成全系列电动化开发，在"国际赛道"率先实现了"换道超车"。
2026H1消防装备营收4.5亿元，同比减少9.6%，毛利率承压。公司产品覆盖4个系列250多种型号，包括自制底盘机场主力车及快调车、多功能城市主战车、泡沫水罐车、压缩空气泡沫车、抢险救援车等。2026年新增"储能消防"概念，已实现威海充电站运维项目落地，切入新能源储能消防安全新赛道。
公司拥有7大作业单元（检验、影像、门急诊、手术、重症监护、防疫、后勤保障）的全科甲级移动医疗装备，覆盖6个系列15种产品，包括体检车、移动生物安全实验室、DSA手术车、移动CT车、移动卒中单元、制氧车等，是全国移动医疗保障装备最齐全的制造商。康氧类保障装备采用"多层分子筛塔"技术，适用医疗机构、高海拔地区、工矿企业等场景。
公司研发大载重长航时多旋翼无人机、纵列双旋翼无人直升机、垂起固定翼等，产品可应用于消防灭火、应急救援、物流运输（搭载物流箱或救援担架）、森林消防（搭载灭火弹）等领域。与应急救援保障装备业务协同作战，是低空经济重要应用方向。
覆盖AI图像探测报警、极早期火灾探测、智能安消一体化巡检机器人、火灾自动报警、大空间灭火、智慧消防物联网平台等，从产品研发到施工安装、后期维保、远程值守的全产业链服务能力。
🎯 中泰证券评级：增持（2026-09-02）
研报核心逻辑：海内外双轮驱动，海外需求放量叠加国内景气恢复，电动化转型重塑盈利结构，高毛利电动产品占比提升直接推高综合毛利率至28.2%（+4.1pct）。国内三大航及重点机场招标恢复超预期，新型抱轮牵引车、VIP摆渡车等智能化产品加速落地；海外受益欧盟零排放政策，亚太与欧洲市场齐发力，订单稳定性与产品附加值同步提升。
| 股东 | 性质 | 持股比例 |
|---|---|---|
| 新疆广泰空港股权投资 | 境内非国有法人 | 27.36% |
| 李光太（实控人） | 境内自然人 | 10.78% |
| 山东机场投资控股 | 国有法人 | 2.33% |
| 香港中央结算有限公司 | 境外法人 | 1.19%（较前期增持） |
公司股权结构稳定，实控人李光太持股10.78%加上新疆广泰合计控制约38%，山东机场投资入股体现产业资本认可。
| 维度 | 数据 |
|---|---|
| 2026H1营收 | 16.97亿元（+19.13% YoY） |
| 2026H1归母净利润 | 1.59亿元（+90.62% YoY） |
| 2025年全年营收 | 33.23亿元（+15.09% YoY） |
| 2025年全年归母净利润 | 1.29亿元（+72.91% YoY） |
| 2025年ROE | 4.25%（同比+1.85pct） |
| 2026H1毛利率 | 28.2%（+4.1pct） |
| 2026H1空港装备毛利率 | 34.3%（+5.5pct） |
| PE（TTM） | ~20.8~27.1× |
| PB（LF） | ~1.59× |
| 资产负债率 | 48.61%（2025年末，-2.64pct） |
| 经营现金流净额 | 4.14亿元（2025年，+435.64% YoY） |
| 空港装备占比 | 71.5%（2026H1） |
| 海外收入 | 超5.8亿元（2026H1，+50%+） |
| 机构评级 | 中泰证券增持（2026-09-02） |
| 主体评级 | AA-（东方金诚，2025-06，稳定展望） |