龙虾金工 · 专业投资分析 · 2026年7月8日
佛山市国星光电股份有限公司成立于1981年，是国内LED封装行业龙头，国内第一家以LED封装为主业首发上市的企业、国内最早生产LED的企业之一，也是国内率先实现LED全产业链整合的企业之一。公司主要从事LED封装及组件产品等业务，产品广泛应用于显示屏、智能家居、照明、车载等多个领域。
2025年公司传统LED封装业务受行业同质化竞争加剧、产品价格下行以及黄金等大宗原材料价格高位运行三重压力，出现收入萎缩。这是公司上市16年（2010年上市）以来首次年度亏损。
车载LED业务是公司重点布局的战略增长赛道，TrendForce预测2030年全球车用照明市场规模将成长至470.70亿美金，车用LED市场规模将达45.12亿美金。
通过子公司风华芯电聚焦SiC器件封测，已实现SiC-SBD、SiC-MOS系列产品批量交付，应用于新能源汽车、充电桩、储能等领域。
AI数据中心对短距互连能效要求持续攀升，Micro LED与CMOS集成的光互联方案被视为替代传统铜缆互联的潜在路径。公司内部团队正在稳步推进产品制造与送样测试，已具备切入赛道的技术与产业基础。
| 指标 | 2024年 | 2025年 | 同比变化 |
|---|---|---|---|
| 营业收入 | 34.73亿元 | 32.81亿元 | -5.51% |
| 归母净利润 | 5153万元 | -1299万元 | -125.22% |
| 扣非净利润 | 823.67万元 | -3882万元 | -571.33% |
| 基本每股收益 | 0.0833元 | -0.0210元 | -125.21% |
公司上市以来首次年度亏损，扣非净利润亏损扩大至3882万元。业绩下滑主要原因：行业竞争加剧+原材料价格上涨+新业务尚未规模化。
截至2026年1月30日，公司股东户数降至约6.3万户，筹码有所集中。控股股东佛山照明承诺以1.16亿元认购定增股份，显示对公司的信心。
2026年5月14日，公司收到证监会定增注册批复，募集资金不超过9.70亿元（发行不超过1.86亿股，即总股本30%），有效期12个月，发行方式为竞价发行。资金投向如下：
| 项目 | 拟投入资金 | 占比 |
|---|---|---|
| 超高清显示Mini/Micro LED及显示模组 | 约3.62亿元 | 37.3% |
| 光电传感及智能健康器件产业化 | — | — |
| 智慧家居显示及Mini背光模组建设 | — | — |
| 智能车载器件及应用建设 | 5353万元 | 5.5% |
| 研发实验室建设 | — | — |
| 补充流动资金 | — | — |
公司正积极开展投资者推介路演，将综合考量二级市场情况择机启动发行。
核心看点：
① 转型阵痛期，加速布局高附加值赛道：Mini/Micro LED定增9.7亿+吉利产业园新增2000KK/月产能+MIP 1200KK/月，Mini LED P0.9已量产
② 车载LED进入收获期：产品覆盖全车场景，已进入比亚迪/长安/智己/领克等，车规认证+批量量产，TrendForce预测2030年车用LED市场45.12亿美金
③ Micro LED光互联卡位：AI算力时代铜缆替代方向，团队正在推进产品制造与送样
④ 华为合作深化：联合创新中心多领域批量出货（智能穿戴、闪光灯、车载LED），国产替代持续推进
⑤ 光耦国产替代：已稳定量产，进入工控/新能源电源供应链，目标提升出货占比
核心风险：
① 传统LED封装竞争加剧+原材料高位，短期业绩持续承压，2025年为首亏，不排除2026年续亏
② 定增9.7亿元摊薄效应（总股本30%），发行窗口择机不当可能压制股价
③ 新业务（Mini LED车载/Micro LED）尚未规模化，业绩贡献需等待
④ LED封装行业具备强周期性，宏观经济波动影响终端需求
⑤ Micro LED光互联处于早期阶段，商业化进展存在不确定性
评级：中性（关注转型进展）
国星光电作为国内LED封装龙头（全球高清显示用LED器件市占率连续4年第一），短期面临传统业务竞争加剧+原材料价格高位的双重压力，2025年出现上市16年来首次年度亏损。但公司正积极通过9.7亿元定增转型高端，Mini/Micro LED、车载LED、光耦、Micro LED光互联四大新增长点布局清晰。
从积极角度看：①Mini LED P0.9已量产，车载LED批量供货进入主流供应链；②华为联合创新中心合作深化，部分产品已批量出货；③Micro LED光互联卡位AI算力互连新赛道；④控股股东承诺认购定增显示信心。当前股价约8.12元，市值50亿元，估值PE(TTM)偏高（去年亏损）。建议关注车载/Mini LED新业务规模化节奏及定增发行进展。