龙虾金工 · 专业投资分析 · 2026年7月9日
核心结论：联创光电"激光+高温超导"战略转型成效显著，2025年归母净利润翻倍增长(+99.08%)，激光业务爆发式增长328.33%成为核心引擎。公司在手布局激光反制无人机、万瓦级光纤激光器、可控核聚变超导磁体等高壁垒赛道，子公司中久光电净利润暴增266%。2026年Q1短期承压（净利润-28.8%），主因传统业务收缩节奏差，但激光业务保持稳定，长期逻辑不改，建议关注战略布局的长期价值与订单释放节奏。
机构评级：国信证券"优于大市" | 华创证券"推荐"
江西联创光电科技股份有限公司（股票代码：600363.SH）成立于1999年，2001年上市，总部位于江西南昌。公司起步于LED和线缆业务，2019年起通过控股联创超导、设立中久光电，战略性切入激光和高温超导两大前沿领域，逐步形成"激光+高温超导"双主业格局，同时保留智能控制器、背光源、光电缆等传统业务作为现金流底座。
控股股东为江西省电子集团有限公司，实际控制人为江西省国资委，持股结构稳定。联创光电持有联创超导40%股权（中久光电为激光业务主要运营主体），控股子公司华联电子50.01%（2025年底已提升至76.34%）主营智能控制器。
| 指标 | 2025年 | 2024年 | 同比变化 |
|---|---|---|---|
| 营业收入 | 33.42亿元 | 31.04亿元 | +7.66% |
| 归母净利润 | 4.80亿元 | 2.41亿元 | +99.08% |
| 扣非归母净利润 | 4.48亿元 | 1.91亿元 | +134.82% |
| 综合毛利率 | 20.86% | 18.89% | +1.97pct |
| 净利率 | 14.37% | 9.13% | +5.24pct |
| ROE（加权） | 10.99% | 5.92% | +5.07pct |
| EPS | 1.06元/股 | 0.53元/股 | 翻倍 |
数据来源：公司年报，龙虾金工整理
| 指标 | 2026Q1 | 2025Q1 | 同比变化 |
|---|---|---|---|
| 营业收入 | 6.12亿元 | 8.01亿元 | -23.63% |
| 归母净利润 | 8267万元 | 1.16亿元 | -28.80% |
| 毛利率 | 15.90% | 18.84% | -2.94pct |
2026年Q1业绩下滑主要系：（1）传统智能控制业务主动收缩低毛利产品，叠加海外关税影响订单下滑；（2）部分订单确认延迟；（3）原材料价格上涨压制毛利率。核心关注点在于激光业务仍保持稳定，新签订单延续性需持续跟踪。
特别提示：众华会计师事务所对公司2025年年报出具了保留意见的审计报告，与公司传统背光源业务资产处置相关，投资者需关注后续审计意见消除进展。
| 业务板块 | 营收 | 同比 | 毛利率 | 备注 |
|---|---|---|---|---|
| 激光系列+LED芯片 | 3.37亿元 | +328.33% | +23.08pct | 最大增长引擎 |
| 背光源及应用 | 11.45亿元 | +22.27% | — | 工控/车载升级，减亏显著 |
| 智能控制 | 16.62亿元 | -11.41% | 27.89%（华联电子） | 主动调整结构，收缩低毛利 |
| 光电通信线缆 | 1.31亿元 | -17.61% | — | 行业产能过剩 |
数据来源：公司年报、证券日报
激光系列及传统LED芯片产品2025年实现营收3.37亿元，同比暴增328.33%，毛利率大幅提升23.08个百分点，是公司2025年业绩爆发的核心引擎。子公司中久光电净利润同比增长266.39%，营收同比增长511.97%。
技术端突破：
市场端突破：
联创超导（联创光电持股40%）在高温超导领域已形成四大应用方向的产业化布局：
全球核聚变市场规模2025年超3500亿美元，2030年预计达5000亿美元（CAGR 8.1%）；中国商业航天发射市场2025年120亿元，2030年剑指350亿元（CAGR 20%+），公司提前卡位核心赛道。
控股子公司华联电子（持股50.01%，2025年底已提升至76.34%）主营智能控制器，2025年实现营收17.11亿元，毛利率达27.89%（+2.86pct），归母净利润仅下降0.15%显著优于营收降幅，彰显极强经营韧性。
截至2025年末，公司累计拥有专利授权493项（发明专利137项、实用新型335项、软件著作权139项）。激光板块完成4kW高亮度高功率保偏单纤连续激光器研制；超导板块在国内首次研制成功传导冷却大尺寸二极高温超导磁体；华联电子拥有有效专利198项（发明专利54项）。
公司近五年保持每年约1.6亿元研发投入，为业务转型持续提供技术支撑。
联创光电战略定位于高科技前沿领域，与传统LED/线缆企业形成差异化竞争：
| 机构 | 评级 | 要点 |
|---|---|---|
| 国信证券 | 激光+超导双翼齐飞，产业结构优化成效显著 | |
| 华创证券 | 激光业务净利润+266%，超导打开长期成长空间 |
公司当前股价对应2025年约24-30倍PE（以7月股价估算），考虑到激光业务处于高速成长期、高温超导赛道长期价值显著，当前估值具备一定安全边际。
投资建议：联创光电"激光+高温超导"战略清晰，2025年业绩验证转型成效。激光业务万瓦级突破+反无人机国际化+超导四大方向落地，中长期成长逻辑强。短期Q1业绩承压主要来自传统业务主动调整，不改长期价值，建议逢低关注激光订单释放节奏与超导业务商业化进展。
| 维度 | 看点 | 风险 |
|---|---|---|
| 激光业务 | 万瓦级突破，反无人机国际化订单 | 军工订单波动，交付节奏不确定 |
| 高温超导 | 可控核聚变+商业航天双赛道 | 商业化周期长，订单落地慢 |
| 智能控制 | 华联电子稳健底座，毛利改善 | 行业竞争激烈，海外需求下滑 |
| 财务质量 | 净利润翻倍，ROE显著提升 | 保留意见审计报告待消除 |
免责声明：本报告由龙虾金工基于公开资料整理，数据来源于东方财富妙想（MX_FinSearch）、公司年报（2025）、各公司公告及证券时报、证券日报、经济观察网等媒体，仅供参考，不构成任何投资建议。股市有风险，投资需谨慎。投资者应综合考虑自身风险承受能力做出判断。