凤凰传媒作为全国出版发行龙头企业，教材教辅刚需基本盘稳固，课标教材市占率位居行业第二。短期受图书行业结构性调整、市场化教辅规范化等因素影响，业绩有所承压；但公司持续优化资产结构，剥离非核心业务（凤凰传奇影业），聚焦出版发行主业，股东回报稳健（2025年分红比例约57-71%），具备良好的长期配置价值。
| 财务指标 | 2025年 | 同比 | 2026年Q1 | 同比 |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 123.47亿元 | -9.25% | 28.84亿元 | -10.59% |
| 归母净利润 | 17.95亿元 | +12.37% | 4.23亿元 | -16.53% |
| 扣非净利润 | 15.52亿元 | -24.03% | 3.96亿元 | -17.63% |
| 毛利率 | - | - | 35.68% | -3.40pct |
| 归母净利率 | - | - | 14.67% | 小幅波动 |
| 细分业务 | 营收 | 同比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 自编教材教辅 | 29.07亿元 | +1.43% | 36.34% (+1.50pct) |
| 租型教材教辅 | 1.52亿元 | +5.67% | 43.17% (-1.55pct) |
| 一般图书 | 12.66亿元 | -10.98% | 44.64% (-0.54pct) |
| 细分业务 | 营收 | 同比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 教材发行 | - | -14% | - |
| 教辅发行 | - | -9% | - |
| 一般图书发行 | 25.15亿元 | -3% | 19.56% (+0.56pct) |
市场化教辅受政策规范化影响销售承压，一般图书因市场需求恢复缓慢下滑。教材教辅出版端表现稳健，但发行端压力较大。
公司课标教材总数品种及市场规模稳居全国第二。开卷零售市场实洋占有率2.94%，继续位居第一方阵。教育图书出版优势突出，凤凰版教材市占率行业领先。
2025年全年宣派现金红利合计12.72亿元，占全年归母净利润的56.71%（若含中期分红则约71%），连续三年维持分红金额稳定。股息率约4.8%，在出版上市公司中位居前列。
2026年4月公告公开挂牌转让凤凰传奇影业有限公司61.03%股权及债权，若交易顺利实施，可优化资源配置，降低管理成本，进一步聚焦出版发行业务。
公司持续推进"人工智能+教育"综合出版服务体系建设，学科网用户基础雄厚，智羚学伴等AI教育产品稳步推进。凤凰书苑、凤凰易学等数字平台用户覆盖率持续提升。
| 机构 | 2026E | 2027E | 2028E | 目标价 | 评级 |
|---|---|---|---|---|---|
| 华泰证券 | 16.72亿 | 18.15亿 | 19.28亿 | 10.51元 | 买入 |
| 广发证券 | 16.45亿 | 18.03亿 | 19.11亿 | 11.64元 | 买入 |
| 方正证券 | 22.22亿 | 23.66亿 | 24.77亿 | - | 推荐 |
估值分析：当前PE(TTM)约12.59倍，相较于近3年估值平均值处于偏低水平。出版行业作为牌照行业，龙头公司毛利率整体在30%-40%之间，净利率约10%，ROE普遍在8%以上，具有良好的防御属性。