冠盛股份是全球汽车后市场零部件领军企业，深耕行业四十年，主业覆盖等速万向节、传动轴总成、轮毂轴承单元等六大品类，营销网络遍布120多个国家和地区。2026H1营收24.0亿元(+18%)，境外收入占比92%，北美/欧洲分别高增30%+/18%+。汇兑损失短期压制利润（剔除后主业利润同比+31%），但公司正加速布局固态电池（2GWh量产线调试中）和机器人关节模组（已参展2026世界人工智能大会）两大新赛道，有望打开第二成长曲线。多家券商维持增持/买入评级，2026E PE约15倍，估值安全边际充足。
冠盛股份（605088.SH）创建于1985年，总部位于浙江温州，是深耕汽车后市场四十年的全球化零部件综合服务商。公司主要产品包括等速万向节、传动轴总成、轮毂轴承单元、橡胶减震系列、转角模块等六大品类，型号覆盖全球汽车保有量绝大部分车型，可满足客户多品种、小批量、"一站式"采购需求。
公司产品远销欧洲、北美、南美、亚洲、大洋洲、非洲六大洲120多个国家和地区，在全球六大洲主要国家建立了自有GSP品牌代理经销体系，其中GSP品牌在欧美市场定位中高端，销售占比超40%，具备较强品牌溢价和客户认知度。
| 指标 | 2025年 | 同比 | 备注 |
|---|---|---|---|
| 营业收入 | 44.49亿元 | +10.67% | 主业出海动能充沛 |
| 归母净利润 | 2.95亿元 | -0.93% | 费用端小幅承压 |
| 扣非归母净利润 | 2.79亿元 | +0.45% | 扣非增速转正 |
| 毛利率 | 24.89% | -0.62pct | 外协产能占比提升 |
| 经营活动现金流净额 | 6.28亿元 | +99.91% | 现金流显著改善 |
| 研发投入 | 1.28亿元 | — | 研发人员329人 |
2025年在全球贸易环境复杂、行业竞争加剧背景下，公司实现营收两位数增长，现金流改善尤为突出（翻倍增长）。利润端基本持平，费用端：销售费用率+0.26pct（客户开拓）、财务费用率+0.52pct（汇率波动），整体可控。
| 指标 | 26Q1 | 同比 | 备注 |
|---|---|---|---|
| 营业收入 | 11.08亿元 | +23.99% | 收入增速再提速 |
| 归母净利润 | 0.78亿元 | -7.4% | 汇兑损失扰动 |
| 扣非归母净利润 | 0.67亿元 | -10.91% | 同上 |
| 财务费用率 | 4.34% | +5.05pct | 美元汇率大幅波动 |
26Q1收入端表现亮眼，北美/欧洲/亚非等主流市场均保持两位数以上增长。但美元、欧元汇率大幅波动导致财务费用率同比+5.05pct至4.34%，对利润端形成短期扰动，剔除汇兑影响后主业利润表现更优。
| 指标 | 26H1 | 同比 | 备注 |
|---|---|---|---|
| 营业收入 | 24.00亿元 | +17.97% | 全球布局成效显著 |
| 归母净利润 | 1.26亿元 | -22.3% | 汇兑损失约0.92亿元 |
| 扣非归母净利润 | 0.98亿元 | -37.1% | 同上 |
| 毛利率 | 25.1% | -0.18pct | 主业毛利率基本稳定 |
| 经营活动现金流净额 | 2.75亿元 | 大幅转正 | 上年同期为-0.95亿 |
| 26Q2归母净利 | 0.48亿元 | -38% | 汇兑影响约0.41亿元 |
26H1汇兑损失约0.92亿元（上年同期为-896万元收益），剔除汇兑影响后主业归母净利约2.18亿元，同比仍有稳健增长。26Q2营收环比+17%大幅增长，主要受北美等下游市场需求持续高增拉动。全球均衡的业务分布有效分散了地缘政治风险，营收多元性和可持续性不断增强。
| 产品 | 2025年营收 | 占比 | 同比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|---|
| 传动轴总成 | 16.84亿元 | 37.9% | +13.59% | 27.67% |
| 轮毂轴承单元 | 7.15亿元 | 16.1% | +8.21% | 25.51% |
| 转角模块 | 5.42亿元 | 12.2% | +28.16% | — |
| 等速万向节 | 5.21亿元 | 11.7% | -10.02% | 23.11% |
| 橡胶减震系列 | 3.81亿元 | 8.6% | -2.13% | 25.33% |
| 其他 | 5.89亿元 | 13.2% | +23.87% | — |
传动轴总成为第一大核心单品，2025年营收同比+13.59%，球笼产品累计产量突破3亿只，稳居全球龙头地位。转角模块表现最为亮眼，同比+28.16%，成功切入多家关键大客户供应体系。各产品毛利率均在23%-28%区间，结构稳定。
| 区域 | 同比增速 | 说明 |
|---|---|---|
| 北美区域 | +30.22% | 轮毂轴承单元、转角模块切入大客户 |
| 欧洲区域 | +18.39% | 主流市场增长动能强劲 |
| 亚非区域 | +17.07% | 两位数稳健增长 |
| 境内区域 | +23% | 一季度国内收入同比高增 |
境外收入占比高达92%，全球均衡的业务分布有效分散了单一区域的地缘政治风险。东南亚供应链中心马来西亚生产基地稳步推进，中东仓、欧洲中心仓正式开仓运行，全球仓网布局日趋完善。
2024年公司与吉林省东驰新能源科技有限公司成立合资公司冠盛东驰（公司持股70%），进军固态/半固态电池领域，2025-2026年为产业化落地关键期：
公司依托现有产线和工艺积极切入具身智能大赛道：
| 券商 | 评级 | 26E净利 | 27E净利 | 28E净利 | PE(26E) | 备注 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 中泰证券 | 增持 | 2.78亿 | 4.06亿 | 5.41亿 | 15.0x | 下调（汇兑影响） |
| 华创证券 | 强推 | — | — | — | — | 主业稳健，新业务稳步推进 |
| 浙商证券 | 增持 | 3.1亿 | 3.3亿 | 3.7亿 | 22x | 首次覆盖 |
| 申万宏源 | 增持 | — | 4.8亿 | 5.8亿 | — | 暂不考虑新产业绩弹性 |
| 华安证券 | 买入 | — | — | — | — | 25Q2符合预期 |
数据来源：各券商研报（截至2026年9月）。目标价对应PE因盈利预测调整而有所分化，中泰下调后26E PE约15x。
| 指标 | 数值 | 说明 |
|---|---|---|
| 当前PE（26E，中泰） | ~15x | 考虑汇兑损失后下调，估值安全边际显现 |
| PB | 约1.5x | 资产坚实 |
| PS（25年） | 约1.6x | 营收增长稳健，估值合理 |
| 核心看点 | 全球化+新赛道 | 主业稳健，固态电池+机器人打开估值空间 |
| 维度 | 评估 |
|---|---|
| 行业评级 | 看好（增持/买入） |
| 个股评级 | 增持/强推（中泰、华创、浙商、华安、申万宏源等） |
| 目标价区间 | 对应PE 15-22倍（考虑汇兑影响调整后） |
| 核心逻辑 | 全球汽零后市场龙头 + 汇兑短期扰动不改主业稳健 + 固态电池/机器人双赛道打开成长空间 |
| 当前估值 | PE ~15x（26E），处于历史合理偏低区间，安全边际充足 |