视觉AI全场景生态，算法复用构建盈利护城河
核心逻辑：虹软科技是全球领先的计算机视觉AI企业，构建"智能手机+智能汽车+AI眼镜+智能商拍"全场景视觉生态，凭借算法复用持续释放利润。
增长驱动：移动智能终端业务稳健增长（+5.90%），车载AI业务爆发（+50.94%），AI眼镜、具身智能机器人等新业务持续突破。
盈利能力：2025年毛利率89.35%，净利率27.99%同比提升6.32pct，费用管控成效显著，经营现金流同比大增18倍。
虹软科技股份有限公司（688088.SH）是科创板上市企业，专注于计算机视觉人工智能技术的研发与产业化应用，产品广泛应用于智能手机、智能汽车、AI眼镜、智能商拍及具身智能机器人等领域。
| 指标 | 2025年 | 同比 | 2026Q1 | 同比 |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 9.23亿元 | +13.22% | 2.27亿元 | +8.54% |
| 归母净利润 | 2.58亿元 | +46.25% | 0.54亿元 | +8.90% |
| 扣非净利润 | 2.14亿元 | +37.51% | 0.48亿元 | +20.02% |
| 毛利率 | 89.35% | -1.07pct | — | — |
| 净利率 | 27.99% | +6.32pct | — | — |
| 研发费用率 | 46.58% | -2.23pct | 49.39% | — |
数据来源：公司公告、兴业证券研报
| 业务板块 | 2025年收入 | 占比 | 同比 |
|---|---|---|---|
| 移动智能终端视觉解决方案 | 7.15亿元 | 77.47% | +5.90% |
| 车载AI视觉解决方案 | 1.92亿元 | 20.80% | +50.94% |
| 其他业务 | 0.16亿元 | 1.73% | — |
2025年公司在技术、生态与商业化三大维度全面突破，确立行业头部供应商地位。核心影像算法（暗光增强、HDR、畸变校正、智能防抖、抓拍等）已在雷鸟、Rokid、夸克等多款AI眼镜产品中应用，并与核心客户签订下一代新品。
在产业生态合作方面，公司持续深化与高通等芯片厂商及产业伙伴的紧密合作，推进自研影像算法在AI眼镜平台上的适配性与性能优化，同时推进对HarmonyOS在内的主流操作系统平台的适配。
公司在智能汽车领域围绕车辆行驶与停车两大核心应用场景，形成由舱内安全、停车安全及智能辅助驾驶构成的产品体系。
公司完成从静态图片到动态视频的多模态生成式商业落地，除服装品类外还研发了鞋子及服饰配件等时尚品类核心商拍产品。商业化层面通过与头部电商平台合作，PSAI标准版与企业版高效赋能海量中小及腰部电商商家，同时为头部服饰时尚品牌提供一站式AI商拍交付解决方案。
截至报告期末，已累计服务中小商家30余万家，覆盖品牌客户1000余家。根据头豹《2025年AI电商行业词条报告》，2025-2029年AI电商行业市场规模将从638.24亿元增长至1382.81亿元，年复合增长率21.32%。
公司成功与知名头部民用机器人企业达成商务合作，实现最核心视觉感知算法、引擎在民用机器人领域的实际落地应用。方案涵盖视觉能力拓展、环境导航感知、人机自然交互、大脑感知精准操控四大核心引擎包，以人形机器人与四足机器人为主要载体。
中信建投核心观点：多模态重构人机交互，算法复用构建盈利护城河。预计公司2025-2027年营业收入分别为10.16/12.74/15.81亿元，归母净利润为2.33/2.97/3.80亿元，对应PE 89/70/54倍，维持"买入"评级。
1. 全场景视觉生态卡位："智能手机+智能汽车+AI眼镜+智能商拍"四大业务板块，覆盖从成熟业务到新兴赛道的完整布局，算法复用效率持续提升。
2. 车载业务高速增长：2025年车载业务同比+50.94%，舱内DMS/OMS产品在欧系豪华品牌实现量产，舱泊一体、行泊一体解决方案进入量产阶段，德国子公司强化欧洲本地服务能力。
3. AI眼镜行业头部地位：已与雷鸟、Rokid、夸克等头部客户建立合作，签订下一代新品订单，受益AI眼镜放量大趋势。
4. 高毛利+费用管控优秀：毛利率89.35%，净利率同比提升6.32pct至27.99%，费用管控成效显著，研发从规模扩张转向注重产出效率。
5. 财务健康高分红：零有息负债，资产负债率9.51%，经营现金流同比增长18倍，现金分红比例49.62%，积极回报股东。