智能制造装备 × 电池精密结构件 × 固态电池设备 · 科创板
龙虾金工 · 2026年8月12日
上海先惠自动化技术股份有限公司（688155.SH）成立于2007年，2020年8月登陆科创板。公司主营各类智能制造装备的研发、生产和销售，重点围绕新能源汽车、传统制造等行业的智能化、数字化升级需求。
2022年公司以8.16亿元收购福建东恒51%股权，切入锂电池模组结构件赛道；2025年进一步收购剩余49%股权，将福建东恒变为全资子公司。目前公司已形成三大业务板块：
| 指标 | 2025年 | 2024年 | 同比 |
|---|---|---|---|
| 营业收入 | 30.4亿元 | 24.6亿元 | +23.39% |
| 归母净利润 | 3.51亿元 | 2.23亿元 | +57.25% |
| 扣非净利润 | 3.39亿元 | 2.08亿元 | +63.36% |
| 毛利率 | 28.42% | 25.24% | +3.18pct |
| 指标 | 2026Q1 | 2025Q1 | 同比 |
|---|---|---|---|
| 营业收入 | 10.33亿元 | 5.21亿元 | +98.41% |
| 归母净利润 | 1.54亿元 | 0.58亿元 | +163.46% |
| 扣非净利润 | 1.44亿元 | 0.50亿元 | +185.25% |
| 净利率 | 18.68% | - | 显著提升 |
截至2025年末，公司智能装备业务在手订单规模达33亿元（按年度平均汇率折算），其中海外订单项目占比约67.12%，海外市场已成为驱动公司业绩增长的核心引擎。
2026年7月16日公告：自2026年3月7日起，公司及控股子公司福建东恒累计收到宁德时代及其控股子公司各类合同及定点通知单，不含税金额达9.2亿元。覆盖德国时代、蕉城时代、江苏时代、福鼎时代、时代吉利等多家主体。
2026年3月6日公告：2025年11月19日至公告披露日，与宁德时代订单合计约9.45亿元。
近9个月累计获得宁德时代订单超18.65亿元！
| 时间段 | 订单金额（不含税） |
|---|---|
| 2025年4月 | 6.84亿元 |
| 2025年8月 | 7.02亿元 |
| 2025年11月 | 7.96亿元 |
| 2025年11月-2026年3月 | 9.45亿元 |
| 2026年3月-2026年7月 | 9.20亿元 |
| 2022-2025年累计 | 超80亿元 |
福建东恒主营动力电池精密结构件，多次获得"CATL优秀供应商"称号。模组侧板占宁德时代份额超50%、端板份额约25%。宁德时代2022-2025年累计为公司贡献订单超80亿元，2025年客户营收占比76.95%。
公司已在德国、匈牙利设立海外子公司及工厂，捷克工厂建设中，美国工厂筹建中。2024年海外营收占比18.2%（同比+15.0pct），2025H1进一步提升至21.9%。在手订单中海外占比67.12%，高毛利的海外项目是盈利能力提升的核心驱动力。
与清陶能源（上汽集团固态电池合作伙伴）联合研发全固态电池核心干法辊压设备，已成功交付并持续迭代优化。固态电池辊压机用量和性能要求高于传统液态电池，单GWh价值量显著提升。2026年是全固态电池产业化验证元年，公司提前卡位，有望抢占行业技术变革红利。
公司模组&PACK产品种类多样，模组生产线生产节拍最高可达20.58秒/个，PACK生产线生产节拍可达51秒/件，技术指标行业领先。掌握动力电池模组堆叠、激光焊接等关键工艺系统集成能力。
2025年我国新能源汽车产销分别完成1662.6万辆和1649万辆，同比分别增长29%和28.2%，新车销量占比达47.9%。汽车出口709.8万辆，其中新能源汽车出口261.5万辆，同比增长1倍。全球汽车产业电动化转型趋势明确，动力电池需求持续攀升。
2025年我国动力电池累计装车量769.7GWh，同比增长40.4%。2026年7月中国锂电排产约283GWh，环比增长5.6%，连续第五个月刷新历史峰值。头部电池厂重启扩产招标，设备商迎来订单、业绩双修复。
固态电池作为下一代动力电池技术路线，产业化进程正有力推动动力电池装备体系迭代升级。固态电池在电芯制造、集成装配等环节的生产工艺实现根本性重构，对干法辊压等核心专用装备的需求加速释放，产线整体技术壁垒和单GWh价值量均显著提升。
| 财务指标 | 数据 | 评价 |
|---|---|---|
| 毛利率 | 28.42%（同比+3.18pct） | 持续提升，海外项目拉动 |
| 净利率 | 18.68%（2026Q1） | 显著改善 |
| ROE | 处于行业中位 | 有提升空间 |
| 在手订单 | 33亿元 | 订单充足，业绩确定性高 |
| 海外订单占比 | 67.12% | 高毛利订单主导 |
| 券商 | 评级 | 目标价 | 预测PE（2026E） |
|---|---|---|---|
| 天风证券 | 买入（首次覆盖） | 122元 | 30倍 |
| 东吴证券 | 买入（上调） | - | 25倍 |
| 中信建投 | 买入（维持） | 高位区间 | 24.53倍 |
| 爱建证券 | 买入（首次覆盖） | - | 22倍 |
| 年度 | 营收预测 | 净利润预测 | 同比增速 |
|---|---|---|---|
| 2025年（实际） | 30.4亿元 | 3.51亿元 | +57% |
| 2026年（预测） | 40-42亿元 | 4.5-5.1亿元 | +30-45% |
| 2027年（预测） | 47-51亿元 | 5.2-6.8亿元 | +15-35% |