云计算产业深度分析报告（2026）

一、产业总览：AI驱动云计算景气修复，商业模式迎来重塑

2024年以来，AI成为云计算行业核心增长引擎，推动竞争从价格与规模转向模型、算力、平台、生态的综合能力比拼。2026年初，行业迎来近二十年来首次系统性涨价，云计算进入价值重估新阶段。

1.1 市场规模与增长

• 全球数据中心市场：2026年预计达1,459.2亿美元，2036年将进一步攀升
• 液冷市场：2025年全球AI数据中心液冷规模32亿美元，2026年增至37亿美元，2036年预计178.3亿美元，CAGR 16.9%
• 国内AI云市场：阿里云以38%份额稳居第一（Omdia数据）
• 中国云端AI加速器市场：2025年本土GPU和AI芯片厂商占据近41%市场份额（IDC数据）

1.2 商业模式转型：从IaaS到MaaS

• IaaS → MaaS：阿里云已构建IaaS、PaaS与MaaS三层协同架构，通过按Token计费模式推动商业化落地
• 提价逻辑兑现：AI算力需求增长带动云厂商提价，2026Q1国内头部云厂商价格上涨5%-34%，预计将持续改善云业务毛利率
• 阿里云AI业务：收入约90亿元，连续第十一个季度实现三位数同比增长，将AI业务类比为"制造业"，建设AI训练工厂与AI推理工厂

二、供需格局：算力供需失衡催生云厂商提价潮

2.1 需求侧：全球CSP资本开支暴增

AI算力需求爆发，供需错配催生NeoCloud新型基础设施运营商。

公司	资本开支	同比增长	规划
阿里巴巴	2026财年1,261亿元	+48%	未来五年云与AI基建超3,800亿元，目标云和AI年收入突破1,000亿美元
腾讯	2025年792亿元；2026Q1达319亿元	Q1同比+16%，环比+63%	下半年国产定制芯片交付后，资本开支持续显著提升
字节跳动	2025年资本开支同比增长88%	+88%	2026年算力投资力度进一步加大
谷歌	26Q1云计算大增63%	+63%	云订单积压环比翻倍至超4,600亿美元

2.2 供给侧：瓶颈从GPU扩散至电力、液冷与工程交付

当前瓶颈已从GPU扩散至电力、数据中心、液冷与工程交付能力。AI模型能力持续提升，多模态输入提升单位Token算力占用，应用发展进一步扩大算力缺口。

三、竞争格局：阿里云领跑AI云市场，谷歌云弹性最强

3.1 全球云厂商竞争态势

• 阿里云：Omdia数据显示以38%份额领跑中国AI云市场；通义千问持续迭代，多模态、Agent能力显著提升；内部电商等真实场景既是AI落地试验场也是变现渠道
• 谷歌云：26Q1营收同比+22%，云计算业务大增63%，净利润同比+81%，超市场预期
• 亚马逊AWS：AI芯片业务持续高增长，资本开支强劲
• 微软Azure：AI算力需求持续旺盛

3.2 NeoCloud运营商崛起

AI算力供需错配催生NeoCloud新型基础设施运营商。海外代表：

• Nebius：侧重平台化与全球化布局
• CoreWeave：依赖NVIDIA生态与合约驱动

核心竞争力：资本开支规模、融资成本与数据中心交付能力。

四、AIDC：智算中心进入加速交付期

4.1 行业趋势

AIDC（人工智能数据中心，智算中心）正加速交付，受益于"AIDC+液冷"浪潮。润泽科技2025年年报显示，稀缺AIDC资源优势突显，收入结构加速升级。预计2026-2028年营收91.60亿、117.33亿、146.39亿元，归母净利润30.79亿、40.46亿、51.16亿元。

4.2 主要标的

公司	核心业务	看点
光环新网	IDC + AIDC	一线城市稀缺资源，智算中心加速交付
润泽科技	AIDC	2026-2028年净利润预测30.79/40.46/51.16亿元
宝信软件	IDC + 工业互联网	背靠宝武集团，资源禀赋突出
奥飞数据	IDC + AIDC	积极布局智算中心
数据港	IDC	批发型数据中心运营商
万国数据	IDC	国内最大的第三方IDC之一

五、算力租赁：灵活供给填补缺口，大厂资本开支直接受益

5.1 行业逻辑

算力租赁具备灵活度，能有效降低需求方前期投入，在算力供需紧张背景下价值凸显。2026Q1国内头部云厂商价格上涨5%-34%，多模态输入提升单位Token算力占用，应用发展进一步扩大算力缺口。

顺网科技等算力租赁企业有望充分受益；受益标的包括协创数据、宏景科技、润建股份、中贝通信等。

六、液冷技术：AI数据中心必修课，2027年渗透率冲击54%

6.1 市场规模

市场	2025年	2026年	2027年预测	2036年
全球AI数据中心液冷规模	32亿美元	37亿美元	—	178.3亿美元
国内液冷渗透率	23%	38%	54%	—
国内液冷市场规模	47.5亿元	97.9亿元	215亿元	—

谷歌TPU系列2026年创造约257亿元人民币液冷市场空间，2027年进一步增至765亿元。

6.2 技术路线

• 短期（2-3年）：单相冷板式液冷仍是市场主流，适配现有服务器架构、运维成本低、落地难度小
• 中长期：浸没式液冷、双相相变液冷逐步在超高功率机柜场景渗透，预计2027年后迎来规模化落地

6.3 液冷产业链核心公司

公司	业务	看点
英维克	液冷设备	机房温控龙头，液冷领域技术领先
银轮股份	液冷组件	受益标的
申菱环境	液冷设备	受益标的
飞龙股份	液冷组件	受益标的

七、国产AI算力全产业链受益地图

细分赛道	推荐标的	受益标的
芯片/交换网络/服务器	盛科通信、紫光股份、华工科技、中兴通讯	寒武纪、海光信息、浪潮信息、锐捷网络、光迅科技
AIDC（智算中心）	光环新网、奥飞数据、润泽科技、宝信软件	数据港、世纪互联、万国数据
算力租赁	顺网科技	协创数据、宏景科技、润建股份、中贝通信
液冷技术	英维克	银轮股份、申菱环境、飞龙股份
光模块/光通信	中际旭创、新易盛	光迅科技、华工科技
工业富联	CPO机柜	2026-2027年出货量超5万台

八、三条投资主线与风险提示

主线一：AIDC加速交付 🔴强

主线二：液冷渗透率快速提升 🔴强

2026年国内液冷渗透率从23%提升至38%，市场规模从47.5亿元扩容至97.9亿元（+106%）。英维克作为龙头最受益，2027年渗透率进一步冲击54%，市场规模达215亿元。

建议关注：英维克（推荐）、银轮股份、申菱环境（受益）。

主线三：算力租赁+国产算力替代 🔵中

大厂资本开支持续高增，腾讯2026Q1资本开支同比+16%，环比+63%；阿里未来五年超3,800亿元投入云与AI基建。顺网科技等算力租赁企业直接受益；国产AI芯片（寒武纪、海光信息）市占率已达41%，替代空间广阔。

建议关注：顺网科技、寒武纪、海光信息、盛科通信。

风险提示

结论