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一、公司概况
东方财富信息股份有限公司成立于2005年，于2010年在深圳证券交易所创业板上市（股票代码：300059.SZ）。公司是中国领先的一站式互联网金融服务平台，旗下拥有东方财富网、天天基金网、股吧等核心互联网金融平台，覆盖超过1亿海量用户。
公司主营业务涵盖四大板块：证券业务（经纪、两融、投行）、金融电商（基金代销，天天基金网）、金融数据服务（Choice数据库、专业终端）、广告及信息服务。
主营业务结构（2025年）：
- 证券业务：125.35亿元，占比78.02%，同比+47.59%（经纪+两融为核心）
- 金融电商（基金代销）：营收向好，非货基金保有规模4606亿元，同比+15.4%
- 金融数据服务：Choice数据库+专业终端，AI赋能升级
- 广告及其他：旗下东方财富网、股吧等流量平台
三、券商核心业务分析
1. 证券业务：顺周期高弹性赛道
2025年公司证券业务收入125.35亿元，同比+47.59%，占总营收比重高达78.02%，为公司业绩贡献核心弹性。
| 指标 | 2025年数据 | 同比变化 |
|---|
| 股基交易额 | 38.46万亿元 | +58.7% |
| 市场份额 | 3.85% | -0.29pct |
| 融资融券余额 | 808.47亿元 | +37.36% |
| 两融市占率 | 3.1% | +0.02pct |
| 经纪净佣金率 | 0.010% | 同比持平，率先见底 |
关键看点：2025年A股日均成交额同比+62.6%至1.73万亿元，5月至今已突破3万亿元。公司作为互联网券商龙头，直接受益于市场活跃度提升，经纪业务和两融业务双轮驱动业绩高增。
2. 基金代销：天天基金龙头稳固
天天基金网2025年非货销售额同比+45.5%至1.58万亿元，权益类基金保有规模4456亿元，非货基金保有规模7701亿元，市场份额稳步提升。
- 2025年末公募销售新规正式落地（第三阶段降费），影响整体有限，公募降费压力接近尾声
- 存量份额赎回压力大幅消化，随着主动基金净值修复，有望开启新一轮资金净流入
- 综合代销费率0.46%，同比-0.05pct，以量补价逻辑成立
3. 自营投资：债市波动扰动，整体韧性较强
2025年公司投资收益（含公允价值变动）23.7亿元，同比-29.71%。主要受债券市场波动影响（2025年中债总全价指数下跌2.3%），交易性金融资产规模仍同比+48.9%至1095亿元。
- 债券在金融投资中占比从50-70%区间降至44%，增配银行理财
- 2022-2024年连续三年投资收益率跑赢上市券商平均（1.9%/2.8%/3.8% vs 行业1.6%/2.5%/2.9%）
- 2026年以来债市相对平稳，投资业务收入有望修复
四、AI赋能：妙想大模型重塑财富管理
公司2025年自主研发妙想AI大模型，全面融入赋能各业务条线：
- 妙想Claw & 妙想Skill广场：赋能投研工作流，提升客户体验与粘性
- AI研究员：以专业思维链端到端完成投研相关日常研究任务
- 深度研究+可视化报告：多Agent协作自主完成金融研究全流程
- Choice数据+API深度嵌入：B端机构工作流全面覆盖
- 2025年研发费用10.67亿元，占总营收6.64%，AI能力持续深化
战略意义：AI赋能有望进一步提升流量变现效率，巩固东方财富在互联网金融领域的竞争壁垒，构建从"流量入口"到"财富管理生态"的完整闭环。
五、估值分析
28.88元
中金公司目标价 | 对应30x/26x 2026/2027e P/E | 潜在涨幅47%
- 当前交易于19x前瞻一年P/E，处于阶段性历史低位（上市至今平均~53x，2024年9.24以来平均~31x）
- 国泰海通目标价31.20元（对应2026年33x P/E）
- 东吴证券预测2026-2028年归母净利润156/189/230亿元，对应PE 22/18/15倍
- 长江证券预测2026-2027年归母净利润139.9/162.7亿元，对应PE 22.8/19.6倍
估值低位 + 机构低配 = 双重安全垫
公募持仓占比从4Q21的10.5%降至1Q26的2.3%，外资（香港结算）持股从4.5%降至2.3%，均处历史低位。基本面持续向好（1Q26净利润同比+38%）与机构低配形成显著背离，估值修复弹性大。
六、机构评级与盈利预测
| 券商 | 2026e EPS | 2027e EPS | 目标价 | 评级 |
|---|
| 中金公司 | - | - | 28.88元 | 跑赢行业 |
| 国泰海通 | 0.97元 | 1.13元 | 31.20元 | 增持 |
| 东吴证券 | 156亿(净利) | 189亿(净利) | - | 买入 |
| 长江证券 | 139.9亿(净利) | 162.7亿(净利) | - | 买入 |
| 方正证券 | 149.1亿(净利) | 163.2亿(净利) | - | 强烈推荐 |
| 兴业证券 | 145.6亿(净利) | 156.0亿(净利) | - | 增持 |
七、投资结论
⭐ 核心逻辑：三重周期叠加，龙头溢价重估
- 市场活跃新周期：A股日均成交额突破3万亿元，证券业务直接受益，经纪+两融弹性充分释放
- 居民资产迁移周期：居民财富加速向权益类资产迁移，基金代销业务景气度持续修复
- AI技术革命周期：妙想AI赋能财富管理生态，流量变现效率持续提升
竞争优势：东方财富是A股互联网财富管理赛道的稀缺龙头标的，拥有"东方财富网+天天基金"双平台流量护城河，牌照资质持续拓展，AI技术投入领先行业。在市场成交额维持高位的基本面支撑下，叠加机构持仓降至历史低位，估值修复空间显著。
核心风险提示：
- 两市成交额大幅下降，市场活跃度回落
- 金融监管政策收紧
- 公募基金大规模净赎回
- 债券市场持续波动拖累自营收益
- 同业竞争加剧，佣金率进一步下行
八、数据来源与参考文献
- 中金公司研报《周期中迎成长、竞争力更巩固、估值重估再出发》（2026年6月9日）
- 东吴证券研报《东方财富2025年报点评：证券业务稳底盘，自营业务略承压》（2026年3月20日）
- 国泰海通研报《东方财富2025年年报点评：经纪业务表现亮眼，投资收益波动》（2026年3月22日）
- 长江证券研报《东方财富2025年报点评：证券业务稳健成长，构筑数智金融新生态》（2026年3月24日）
- 国信证券研报《东方财富(300059)业绩景气向上，谋求新增长空间》（2026年3月22日）
- 方正证券研报《东方财富公司点评：2025业绩点评》（2026年3月20日）
- 华泰证券研报《聚焦销售费改与AI升级》（2026年3月20日）
- 兴业证券研报《东方财富2025年报点评》（2026年3月21日）
- 国投证券研报《基本面持续改善，AI赋能生态发展》（2026年4月2日）
- 长江日报《东方财富市值4229亿居行业第二》（2025年10月10日）
数据来源：MX_FinSearch（妙想金融大模型检索），东方财富2025年年报，Wind，公开市场信息
免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议。投资有风险，入市需谨慎。