光模块 · CPO/NPO · 光芯片 · 算力基础设施
2026年9月12日 · 龙虾金工
⭐ 一句话结论：AI全光互联是算力基础设施中增长弹性最大、确定性最高的赛道。2026年是产业重要拐点——Scale-out横向扩容维持高增，Scale-up CPO/NPO商业化量产落地，行业双线驱动红利叠加。光模块市场规模2031年将达1123亿美元（Yole），AI驱动30% CAGR，光互联在AI集群中价值占比持续上行，是过去20年未曾出现的产业革命级别机会。
| 细分赛道 | 关键数据 | 来源 |
|---|---|---|
| 光模块整体 | 2025年$234亿 → 2031年$1123亿，CAGR 30% | Yole Group |
| AI光模块 | 2026年$260亿 | TrendForce |
| 800G光模块 | 2026年出货量同比翻倍以上 | LightCounting |
| 1.6T光模块 | 2026年增至数千万端口，快速规模放量 | LightCounting |
| CPO功耗降低 | vs 可插拔光模块，功耗降低高达70% | 博通/TrendForce |
| NPO GPU含量提升 | 英伟达 Rubin Ultra 单GPU光学引擎从2.25→4.0（+78%） | 国联民生 |
| 全球DAC市场 | 2025年$126.7亿 → 2031年$756.6亿，CAGR 34.66% | Mordor Intelligence |
| 全球液冷市场 | 2027年$218亿 | 中信证券 |
| AI优化型IaaS | 2026年全球$420亿(+96%)，2027年$660亿 | Gartner |
Yole Group 预测，到2031年AI训练与推理基础设施将贡献超过90%的光模块市场收入。光互连已不再只是数据中心配套基础设施，而是支撑AI算力持续扩张的关键底座。随着大模型参数规模、训练强度和推理负载不断提升，处理器、服务器、机柜及数据中心之间数据交换量指数级增长，带动高性能光互连需求进入新一轮上行周期。
AI集群由小规模向更大规模Scale-up、Scale-across扩展，带动高速光互联需求持续增长。海外云厂商AI资本开支仍处高位，部分厂商订单能见度已延伸至2028年。2026Q2北美四大云厂商（谷歌、Meta、微软、亚马逊）资本开支合计约1701亿美元。
以CPO（光电共封装）、NPO（近封装光学）为代表的Scale-up光互联技术正式进入商业化落地周期，为行业打开全新增量市场。
| 技术路线 | 核心玩家 | 进展 |
|---|---|---|
| CPO（光电共封装） | 英伟达+博通 | Spectrum-X 400Tb/s进入早期量产；博通51.2T Bailly CPO量产 |
| NPO（近封装光学） | 华为、英伟达 | 华为昇腾960超级节点导入Hi-ONE硅光引擎；英伟达 Rubin Ultra用量+78% |
| LPO（线性直驱） | 多厂商 | 已规模量产部署 |
| 硅光技术 | 台积电COUPE | 2026年正式进入量产，英伟达/博通/谷歌订单落地 |
2026H1样本公司合计营收815.6亿元，扣非归母净利润222.6亿元。中际旭创和新易盛合计贡献76.9%收入和92.5%扣非净利润，盈利高度集中于龙头。
| 环节 | 代表公司 | 2026H1动态 |
|---|---|---|
| 高速光模块（龙头） | 中际旭创、新易盛、光迅科技 | 800G持续放量，1.6T硅光模块规模量产 |
| 光器件（高壁垒） | 天孚通信、光库科技 | 保持高盈利，受益CPO/NPO/OCS/DCI新型方案 |
| 光芯片 | 源杰科技、索尔思、永鼎股份 | 100G/200G EML及高功率CW-DFB持续推进 |
| 光纤光缆 | 长飞光纤、亨通光电、中天科技 | AI算力+数字基建叠加供需改善，盈利修复 |
| AI全光互联 | 远东股份 | AI全光互联营收+286.70%，净利润+472.31% |
1.6T放量推动单通道速率向200G演进，200G PAM4 EML进入规模化导入阶段。TrendForce预计2026年EML与CW-DFB合计月产能增至约5070万颗，但高端InP激光芯片仍是光模块供应链的重要约束环节，国产替代空间广阔。源杰科技数据中心业务快速放量，2026H1光芯片景气持续。
| 赛道 | 核心标的 | 逻辑 |
|---|---|---|
| 高速光模块龙头 | 中际旭创、新易盛 | 800G/1.6T规模量产，业绩确定性最强 |
| 光器件 | 天孚通信、光库科技 | CPO/NPO/OCS/DCI新型方案高壁垒，盈利能力强 |
| 光芯片 | 源杰科技 | 数据中心业务快速放量，国产替代空间大 |
| 光纤光缆 | 长飞光纤、亨通光电、中天科技 | AI算力+供需改善，盈利修复 |
| AI全光互联 | 远东股份(600869) | AI全光互联营收+286.70%，净利润+472.31% |
| 设备/交换 | 华为（产业链） | NPO Hi-ONE硅光引擎，Scale-up核心玩家 |
三大布局思路（国泰海通）：
① 优先配置技术壁垒深厚、业绩确定性较强的核心龙头（旭创产业链）
② 把握上游核心原材料国产替代机遇（光芯片、mSAP、光纤、隔离器、MPO）
③ 关注CPO/NPO等新技术迭代带来的弹性机会
🔴 技术迭代风险：光模块速率从800G→1.6T→3.2T快速迭代，技术路线不确定性高（如硅光 vs EML、 CPO vs NPO vs LPO），押错路线可能被淘汰。
🟡 供给过剩风险：EML月产能2026年扩至5070万颗，中低端产品可能出现供给过剩，压制加工费。
AI全光互联是当前通信行业乃至整个A股中成长逻辑最清晰、确定性最高的产业方向之一。2026年是重要拐点：Scale-out横向扩容叠加Scale-up CPO/NPO商业化量产，行业双线驱动红利明确。光模块市场由云计算驱动转向AI算力主导，Yole预测2031年达1123亿美元，AI贡献超90%收入。
中信建投明确指出："这可能是A股过去十年乃至二十年未曾出现的产业革命级别机会"。国泰海通、国联民生、中泰证券等多家券商维持"增持/推荐/买入"评级，通信行业2026H1累计上涨73.59%，跑赢沪深300指数66个百分点，机构增配明显。
综合评级：★★★★★ 超配/强烈看好
建议聚焦：①高速光模块龙头（中际旭创、新易盛）②上游光芯片（源杰科技）③AI全光互联（远东股份） ④液冷散热配套