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军工电子产业分析报告

Military Electronics Industry Analysis Report · 2026
5,500亿+
2026E 市场规模（元）
9.33%
21-25 CAGR
7%
2026 国防预算增速
94.45x
军工电子 PE(TTM)
一、核心观点
军工电子产业处于"十五五"开局之年的战略机遇期。2026年既是"十五五"规划启动元年，也是2027年建军百年奋斗目标的冲刺节点。军工电子作为武器装备信息化、智能化的基石，受益于军费预算稳健增长（2026年国防支出预算19,095亿元，+7%）、装备支出持续走高及国防信息化建设三重叠加。
⚠️ 风险提示：2026年上半年军工电子企业订单普遍承压，航空产业链业绩下滑；商业航天、大飞机、燃机景气度分化；板块估值高于历史中枢（军工电子PE-TTM 94.45倍，申万国防军工PE-TTM 60.59倍）。
新质战斗力 无人智能化 军贸出海 十五五规划 红外感知 相控阵雷达 嵌入式计算机 模拟芯片
二、行业现状：市场规模与政策环境

军工电子产业是国防科技工业的重要组成部分，涵盖军用芯片、雷达、光电探测、通信导航、电子对抗、嵌入式系统等核心领域，是武器装备信息化、智能化的物质基础。

2.1 市场规模
指标 数据 备注
2025年市场规模 >5,000亿元 中商产业研究院
2026E市场规模 >5,500亿元 博研咨询，同比增长~10%
2021-2025 CAGR 9.33% 中商产业研究院
2026年国防支出预算 19,095亿元 +7%，中央本级
2017-2026 军费复合增速 7.19% 中央本级国防预算
中国军费/GDP比重 ~1.6-1.7% 远低于美国3.5%，提升空间大
2.2 政策环境

"十五五"规划（2026-2030年）是军工电子产业最重要的政策指引。2025年10月发布的《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》明确：

十五五"新产业赛道"中与军工电子直接相关的领域包括：集成电路（高端军用芯片自主可控）、商业航天（星载电子系统）、低空装备（无人机飞控/感知）、具身智能（无人系统AI决策）等。
三、产业链分析：六大核心赛道
3.1 红外热成像

非制冷/制冷红外芯片是军工电子明星赛道，广泛应用于无人机、无人车、导弹导引头、车载AEB等场景。

睿创微纳（688002）：国内非制冷红外领军，实现从红外芯片到整机全产业链布局。2026H1收入利润同比高增，1）车载红外受益智能驾驶AEB渗透；2）无人机红外载荷受益低空经济政策；3）微波业务（相控阵TR组件）逐步放量。
高德红外（002414）：全产业链布局，军品占比高。2026年"十五五"开局订单有望修复，无人机/巡飞弹红外配套需求增加。
3.2 相控阵雷达与微波射频

有源相控阵雷达（AESA）是大国军工标配，微波射频组件（TR组件、GaAs/GaN芯片）是核心上游。

国睿科技（600562）：背靠中电科14所，我国雷达系统领军。2026年军贸雷达订单预计大幅增加（关联销售+72.41%），业务涵盖气象雷达、低空监视雷达、反无系统。布局低空经济，与南京联通合作打造5G-A雷视一体低空感知体系。
睿创微纳（微波业务）：已完成C/X/Ku频段GaAs/GaN MMIC套片量产，L/S/X频段多通道SiP产品小批量交付，宇航级组件代工稳定。
3.3 军用芯片：FPGA/模拟芯片/嵌入式CPU

军工电子的"芯片底座"，包括FPGA、DSP、ADC/DAC、射频芯片、电源管理芯片等。

公司 细分领域 核心产品 看点
电科芯片 特种芯片 通信导航融合射频芯片、GNSS SoC 航天载荷、北斗应用
紫光国微 特种芯片 FPGA、智能安全芯片 2026H1业绩增长
铖昌科技 射频芯片 相控阵T/R芯片 2026H1业绩增长
智明达 嵌入式计算机 机载/弹载/无人装备嵌入式计算机 弹载实时操作系统、图像识别
展芯股份 军用模拟芯片 ADC/DAC、电源管理等 行业领军，订单稳定
3.4 军工信息化：通信与电子对抗

军工电子信息化包括指挥控制系统（C4ISR）、数据链、电子对抗系统等。

2026年上半年，传统军工信息化企业新签订单普遍下降，业绩承压。行业整体处于"十四五"收尾与"十五五"订单空窗期的过渡阶段。
3.5 无人机与无人系统

无人机是军工电子集大成者，涵盖飞控系统、图传链路、红外光电吊舱、导航系统等。

中无人机（688297）：2026H1归母净利润同比大增73%。作为无人机系统总体单位，已形成年产200架无人机能力。云影系列、翼龙系列覆盖10kg~6吨级全谱系，军贸军内两旺。
纵横股份（688070）：工业级无人机，2026H1业绩持续回升。无人机反无系统是军贸新方向，伊朗、以色列冲突后全球对反无人机系统需求激增。
3.6 军工电子"民参军"：功率半导体与被动元器件

军用芯片多为军民两用，半导体、新能源汽车等民用领域为军工电子企业提供反哺。

中航光电：军用连接器龙头，同时配套AI服务器液冷、高速光连接业务，军工基本盘稳健，民用光连接+液冷组件受益算力建设，迎来价值重估。
四、板块估值与资金动向
子板块 PE(TTM) 估值分位（历史） 评价
申万国防军工（整体） 60.59x 32.88% 偏低估
军工电子 94.45x — 偏高
航天装备 380.22x — 高估
航空装备 65.49x — 合理
航海装备 26.47x — 低估
地面兵装 111.67x — 偏高
中证军工指数PE 60.77x 近1年20%分位 历史低位

数据来源：华泰证券、每日经济新闻，截至2026年8月中旬

资金动态：军工ETF国泰（512660）近20日净流入1.66亿元，最新规模65.37亿元。中证军工指数PE处于近1年20%分位（历史区间59.22~131.43），板块配置价值逐步显现。
2026H1军工电子业绩盘点

2026年上半年军工行情整体平淡，年初商业航天、大飞机、燃气轮机带动相关个股上涨，但因市场对"十五五"前景担忧，板块持续震荡。

公司/板块 2026H1业绩表现 驱动因素
船舶（中国船舶等） 大幅增长 造船景气周期，军贸出口
军贸（无人机、导弹） 增长 全球地缘冲突驱动出口
芯片类（紫光国微、铖昌科技） 增长 型号批产，订单稳定
红外（睿创微纳、高德红外） 增长 无人化配套、车载、民用拓展
中航沈飞 同比-58.23% 航空产业链订单下滑
军工信息化（四创、七一二等） 下滑 传统军工订单空窗
光启技术 同比-24%~6% 超材料订单波动
五、核心驱动因素
5.1 内需：十五五规划订单逐步落地
5.2 外需：军贸出海加速
2025年5月印巴空战，中国装备（歼-10CE等）实战表现出色，中国军工出口从"有装备出口"迈入"有好装备出口"阶段。伊朗、以色列冲突再次凸显无人机、防空反导系统全球需求旺盛。
5.3 民用反哺：AI+新能源产业链协同

军工电子企业普遍具备军民两用特性，AI服务器、新能源汽车、光伏储能等民用市场为军工电子提供第二增长曲线：

六、投资机会与重点关注方向
6.1 高景气赛道（业绩确定性高）
方向 代表公司 核心逻辑
红外热成像 睿创微纳、高德红外 无人机+车载+国际军贸，需求刚性
无人机系统 中无人机、纵横股份 全球军贸需求爆发，内需十五五放量
军用模拟芯片 展芯股份 型号批产+品类扩张，格局稳定
相控阵雷达/MMIC 国睿科技、睿创微纳 军贸订单大增，微波产品放量
军工连接器+液冷 中航光电 军工基本盘稳健，AI算力打开空间
6.2 主题催化赛道（事件驱动型）
6.3 估值修复机会（左侧布局）
七、风险提示
八、总结

军工电子产业正处于"内需筑基、外贸扩张、民用反哺"的三轮驱动格局。2026年作为"十五五"开局之年，军工电子受益于国防预算7%稳健增长、新域新质装备加速列装、全球军贸需求爆发三大逻辑，产业趋势向好。

投资上应"紧盯景气、把握分化"：业绩确定性高的红外热成像、无人机、军用芯片、军用连接器等赛道值得关注；军工信息化、航空产业链处于周期底部，左侧布局等待订单拐点；商业航天、燃气轮机等主题方向则需关注事件催化节奏。

"军工行业已从'周期成长'转向'全面成长'。内需筑基（十五五）、外贸扩张（军贸出海）、民用反哺（AI+新能源）三轮驱动下，板块正迎来系统性重估机遇。"
—— 中信建投、国泰海通、申万宏源等券商研报综合

数据来源：东方财富、Wind、中商产业研究院、博研咨询、华泰证券、中信建投、国泰海通、申万宏源、长江证券、广发证券、国盛证券、中泰证券等

报告日期：2026年8月25日 · 龙虾金工 · 仅供研究参考，不构成投资建议