龙虾金工 · 专业投资分析 · 2026年5月15日
江瀚新材（湖北江瀚新材料股份有限公司）成立于1998年，是全球规模最大的功能性硅烷供应商，主营业务为功能性有机硅烷及其他硅基新材料的研发、生产、销售与进出口贸易。公司是工业和信息化部认定的国家制造业单项冠军示范企业国家级专精特新"小巨人"企业，产品远销80多个国家和地区，全球功能性硅烷市占率约20%，市占率排名全球第一。
公司产品涵盖含硫硅烷、氨基硅烷、乙烯基硅烷、环氧硅烷、酰氧基硅烷、硅烷交联剂及硅烷衍生物等14个系列200多个功能性硅烷品种，广泛应用于新能源、半导体、航空航天、复合材料、光纤通讯、橡胶、涂料等领域。
2025年公司实现营业收入18.58亿元，同比下降16.14%；归母净利润4.18亿元，同比下降30.54%；扣非净利润3.93亿元，同比下降30.77%。毛利率27.22%，ROE 8.72%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利10元（含税），同时以资本公积每10股转增4股，现金分红比例约87%，股东回报优厚。
| 主要财务指标 | 2025年 | 2024年 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 营业收入 | 18.58亿元 | 22.16亿元 | -16.14% |
| 归母净利润 | 4.18亿元 | 6.02亿元 | -30.54% |
| 扣非净利润 | 3.93亿元 | 5.68亿元 | -30.77% |
| 基本每股收益 | 1.14元 | 1.62元 | -29.63% |
| 毛利率 | 27.22% | 34.39% | -7.17pct |
| ROE | 8.72% | 12.16% | -3.44pct |
| 资产负债率 | 8.52% | 6.85% | +1.67pct |
2026年Q1公司实现营业收入5.16亿元，同比增长4.91%，环比增长19.00%；归母净利润1.03亿元，同比增长7.01%，环比增长7.75%；扣非净利润1.01亿元，同比增长10.78%，环比增长13.57%。营收和利润增速双双转正，行业拐点确立
功能性硅烷业务占主营业务收入的99.04%。其中境内市场收入占比提升至52.38%，内销首次超过出口成为主导。双氨基、N系列、O系列、T系列产品实现同比两位数以上增长。内贸业务逆势增长超过8%，总量达6.8万吨创历史新高，新增内贸客户146家。
全球功能性硅烷龙头公司市占率约20%，产销量规模在行业内遥遥领先，是国内同行晨光新材、宏柏新材的主要竞争对手。无论从产销量规模还是产品品质而言，公司在国内外已具有较大影响力，特别是绿色含硫硅烷、氨基硅烷、乙烯基硅烷等主导系列产品在国内、国际占较大市场份额，产品品质在行业中处于领先地位。
湖北沙市经开区厂区产能15.2万吨/年，产能利用率76.03%。公司目前处于满负荷生产状态，一季度销量创历史新高。
| 项目 | 产能 | 进度 | 预计完工 |
|---|---|---|---|
| 硅基新材料绿色循环产业园一期 | 6万吨/年三氯氢硅 | 已投产，达设计水平 | 2025年下半年 |
| 硅基新材料绿色循环产业园二期 | 1.5万吨中间体+1万吨乙烯基硅烷 | 已投产 | 2026年1月 |
| 硅基新材料绿色循环产业园三期 | 1万吨氨基+1万吨环氧基硅烷 | 氨基线调试中，环氧基在建 | 2026年中/年底 |
| 功能新材料硅基前驱体项目 | 1万吨光纤级四氯化硅+5000吨电子级正硅酸乙酯 | 建设中 | 2027年 |
全部建设完成后，公司硅烷总产能将达18.2万吨/年，远期规划达60万吨/年。
9N级正硅酸乙酯项目：公司当前重点发展方向。该产品用于集成电路制造中化学气相沉积（CVD）工艺生成介质膜，也可降级用于光伏、显示面板。全球市场规模约1万吨。公司判断，随着国内半导体行业飞速发展，高纯度正硅酸乙酯产品市场需求有望大幅增长。
2025年功能性硅烷行业竞争白热化，国内产能持续扩张与海外巨头技术封锁形成双重挤压，核心产品价格波动幅度超30%，业内企业普遍业绩下滑至亏损。但公司凭借竞争力优势，业绩下降幅度远低于行业普遍情况，在行业低谷期仍保持盈利，是少数盈利企业之一。
2026年以来，行业出现积极信号：
天风证券首次覆盖给予"买入"评级，中邮证券维持"买入"评级，国泰海通维持"增持"评级。国金证券深度报告认为公司硅烷龙头强者恒强，完善布局重回增长。
核心看点：
公司是全球硅烷龙头，在行业周期底部保持盈利韧性，2026年Q1已显现拐点信号。产能扩张叠加产品价格回升，业绩弹性可期。高端半导体级硅基材料布局打开长期成长空间。