龙虾金工 · 亏损大幅收窄93%，边际改善显著
亏损大幅收窄93%，边际改善显著
发布日期：2026年4月22日
⚠️ ST状态提示：公司因前期信息披露违法违规被实施其他风险警示（ST）。行政处罚程序已于2025年完成。当前经营聚焦高端化、精细化发展，需持续关注监管动态。
沈阳化工股份有限公司（000698.SZ）位于辽宁省沈阳经济技术开发区沈西三东路55号，成立于1996年5月20日，1997年2月20日上市，是东北地区重要的化工企业。公司主要从事氯碱化工产品（糊树脂、烧碱）和聚醚多元醇等化工产品的生产和销售。
核心业务：氯碱+聚醚双主业布局，糊树脂品牌与技术优势突出，聚醚多元醇向高端化迈进。
| 产品板块 | 收入占比 | 说明 |
|---|---|---|
| 🧪 聚醚多元醇 | 64.99% | 主力产品，东大泉州24万吨/年项目已投产 |
| 🎨 糊树脂 | 23.75% | 品牌与技术优势突出，定制化差异化策略 |
| 🧂 烧碱 | 9.70% | 氯碱化工基础产品 |
| 📦 其他 | 1.56% | 其他化工产品 |
| 指标 | 2025年 | 2024年 | 同比 |
|---|---|---|---|
| 营业收入 | 56.11亿元 | 50.20亿元 | +11.76% |
| 归母净利润 | -1091.23万元 | -1.68亿元 | 减亏93.51% |
| 扣非净利润 | +587.17万元 | -2599.78万元 | +122.59% |
| EPS（全面摊薄） | -0.013元 | -0.205元 | 减亏 |
| 毛利率 | 6.86% | 8.45% | -1.59pct |
| 净利率 | -0.19% | -3.33% | +3.14pct |
| 加权ROE | -0.79% | -11.51% | +10.72pct |
| 经营现金流净额 | +3.01亿元 | -0.26亿元 | 扭亏 |
📈 核心亮点：
旗下孙公司中化东大(泉州)有限公司24万吨/年聚醚多元醇项目于2024年12月27日中交，2025年3月投料试车不到3个月即实现"一次试车成功"，形成新的利润增长点。
淄博公司2025年11月完成高端聚氨酯储罐建设，提升高附加值产品周转供应能力，更好满足下游客户需求。
依托糊树脂品牌与技术优势，打造定制化、差异化产品营销模式，构建"研+产+销+运"技术营销铜四角新体系，拓展应用场景并推进产品改性研发。
面对聚醚多元醇常规产品同质化竞争，多个聚醚新产品实现突破，打破跨国公司市场和技术双重垄断，扩大特种产品产能。
| 估值指标 | 数值 | 说明 |
|---|---|---|
| 市净率（LF） | 约2.33倍 | 处于历史中位 |
| 市销率（TTM） | 约0.57倍 | 低估 |
| 市盈率（TTM） | -294倍 | 亏损股无意义 |
公司市销率仅0.57倍，处于较低水平。随着盈利能力改善，估值有望修复。
🎯 投资逻辑：
⚠️ 风险提示：
目前暂无主流券商发布覆盖评级，投资者可关注公司业绩说明会及后续市值管理措施。
总结：ST沈化2025年实现营收增长11.76%至56亿元，归母净利润大幅减亏93%至-1091万元，扣非净利润扭亏为盈。。东大泉州新产能释放+高附加值产品转型+经营现金流改善，公司基本面边际向好趋势确立。但ST状态+行业竞争+高负债率仍是压制因素，建议关注公司脱星摘帽进展及新产能盈利贡献。