龙虾金工 · 多肽与寡核苷酸药物产业 · 2026年6月
TIDES（Tide）涵盖多肽(Peptides)寡核苷酸(Oligonucleotides)多肽偶联药物(PDC)等新分子药物。在GLP-1减重降糖大单品的爆发式增长驱动下，TIDES产业正式进入黄金发展期。全球GLP-1市场预计2030年达1300-1450亿美元，多肽药物市场2030年达1603亿美元（CAGR 18.7%），寡核苷酸市场2030年达315亿美元（CAGR 32.6%）。产业链上游原料药和CDMO是最具投资价值的环节，药明康德TIDES业务2025年收入同比+96%至113.7亿元，产能超10万升，领跑全球。
TIDES一词由Tide-Including Drug Encompassing Sequences缩写而来，特指多肽(Peptides)、寡核苷酸(Oligonucleotides)及相关偶联物(Conjugates)等新分子药物。
| 细分领域 | 代表药物 | 适应症 | 技术壁垒 |
|---|---|---|---|
| GLP-1多肽 | 司美格鲁肽、替尔泊肽、瑞他鲁肽 | 糖尿病、肥胖、心血管 | ★★★★★（固相合成+大规模生产） |
| 其他多肽药物 | 亮丙瑞林、奥曲肽、特立帕肽 | 肿瘤、内分泌、骨质疏松 | ★★★★（复杂修饰） |
| 寡核苷酸药物 | 英克司兰、戈森病药、小核酸降压药 | 高血脂、高血压、乙肝 | ★★★★★（递送系统） |
| 多肽偶联药物(PDC) | 靶向多肽-细胞毒偶联物 | 肿瘤 | ★★★★★（偶联化学） |
2025年全球GLP-1药物市场规模达780亿美元，同比+超50%，其中减重GLP-1市场规模达260亿美元，同比翻倍增长。高盛最新上调2030年全球减肥药市场预测至1140亿美元（此前预测1010亿美元），口服GLP-1在新处方中占比已达40%-50%。Evaluate Pharma预测2030年全球GLP-1市场规模将达1300-1450亿美元，为2024年的2.7倍。
全球多肽治疗药物市场保持快速增长，受益于GLP-1多肽类药物在糖尿病与减重领域的快速放量，以及多肽偶联、环肽等新机制药物的研发提速。寡核苷酸药物在高血压、高血脂、乙肝等慢性病治疗领域潜力巨大，2024年市场规模58亿美元，2030年预计达315亿美元，CAGR高达32.6%。
2025年中国GLP-1药物市场规模约233亿元人民币（32.6亿美元），增速显著高于全球平均水平。糖尿病患者GLP-1渗透率从8.3%提升至15.7%，肥胖人群渗透率从0.3%提升至1.1%，长期增长空间广阔。国家药监局正式将肥胖症纳入GLP-1药物法定适应症，2025版国家医保目录新增多个GLP-1品种实现糖尿病适应症医保全覆盖。
全球多肽类CRDMO市场规模从2018年16亿美元增长至2023年31亿美元，预计2028年突破90亿美元。中国多肽类CRDMO市场2023年约38亿元人民币，预计2028年增至138亿元，增速显著高于全球。
高盛预测到2030年全球减肥药市场规模将达1140亿美元，口服GLP-1在新处方中占比已超40%-50%，标志着减肥药正从"小众高价市场"向"大众消费级市场"转变。口服Wegovy市场表现持续超预期。
三靶点GLP-1/GIP/GCG激动剂数据惊艳：礼来瑞他鲁肽（Rétatrutide）最高剂量12mg组治疗80周平均减重达28.3%，重度肥胖患者104周延长期内平均减重30.3%，接近减重手术效果。
2026Q1替尔泊肽销售额128.22亿美元，同比+108%，其中减重版Zepbound 41.6亿美元(+80%)。全球2型糖尿病药物市场2025年达952亿美元，预计2030年达1304亿美元。中国2型糖尿病GLP-1相关疗法市场2025年114亿元，预计2030年达494亿元（CAGR 34.1%）。
GLP-1药物正从糖尿病、减重向心血管保护非酒精性脂肪肝(NASH)阿尔茨海默症睡眠呼吸暂停等新适应症延伸，叠加长期用药患者基数扩大，驱动市场需求持续攀升。
TIDES产业链分为上游原料药/起始物料、中游CDMO/CMO和下游制剂/商业化三大环节。
根据四川双马年报披露，自2020年以来GLP-1类核心原料药市场价格大幅下调，平均降幅60%-76%，反映产能快速释放对价格的阶段性压制，但也加速了原料药向低成本产能的转移。
药明康德多肽固相合成反应釜从2019年500L增长至2025年超10万升，2025年多肽产量预计超58000千克。凯莱英2025年底多肽固相合成产能达45000升，预计2026年底增至69000升。寡核苷酸产能方面，凯莱英达120mol，预计2026年6月底增至180mol。
| 公司 | 核心定位 | TIDES相关指标 | 2025年相关收入 | 评级 |
|---|---|---|---|---|
| 药明康德 | 全球TIDES CRDMO龙头 | 产能>10万升，GLP-1管线渗透率24% | 113.7亿元(+96%) | |
| 凯莱英 | 小分子CDMO+新分子拓展 | 多肽产能4.5万升，服务52个临床多肽项目 | 化学大分子10.28亿(+123.7%) | |
| 奥锐特 | 特色原料药+TIDES | 司美格鲁肽API获FDA认证，300kg产能投产 | TIDES 2.62亿(+766.6%) | |
| 博腾股份 | CDMO多肽+ADC | 多款ADC药物商业化量产订单 | 新兴业务快速放量 | |
| 康龙化成 | 一体化CDMO | 与礼来达成2亿美元口服GLP-1合作 | 新兴业务收入7.56亿(+51%) |
WuXi TIDES是全球独特的端到端CRDMO平台，覆盖从发现到商业化的全生命周期。2025年TIDES业务收入113.7亿元，同比+96%，在手订单同比增长20.2%。截至2026年1月，公司在全球GLP-1管线中渗透率达24%，临床阶段多肽药物占11/57个，已上市药物占1/7个。寡核苷酸偶联药物管线从2021H1的9个增至2025H1的36个。2025年末在手订单580亿元，同比+28.8%。
TIDES业务2025年收入2.62亿元，同比暴增766.6%，占原料药收入比重从4%提升至18%。扬州年产300kg司美格鲁肽原料药生产线通过竣工验收并投产。司美格鲁肽API被纳入美国FDA进口警报66-80的绿名单，有资格进入美国市场。与华东师范大学共建AI小核酸药物发现联合实验室，布局长期增长。
司美格鲁肽、替尔泊肽等超级重磅炸弹的放量才刚刚开始。GLP-1市场2030年预计达1300-1450亿美元，是2024年的2.7倍。减重市场从"高端小众"转向"大众消费"，口服GLP-1处方占比已超40%，患者渗透率将持续快速提升。整个TIDES产业链（原料药→CDMO→制剂）将持续受益。
多肽固相合成技术壁垒极高，大规模商业化生产能力稀缺。药明康德全球多肽产能超10万升，奥锐特司美格鲁肽API获FDA认证，均体现了资质壁垒。寡核苷酸合成难度更高（递送系统），国内布局企业更少，有望长期享受溢价。
多肽偶联药物（PDC）、多靶点GLP-1（双靶点/三靶点）、小核酸药物等新技术持续涌现，为TIDES企业提供持续的业绩增量。寡核苷酸药物在慢性病（高血压、乙肝）领域潜力巨大，2030年全球市场预计315亿美元（CAGR 32.6%）。
2025年中国糖尿病患者GLP-1渗透率仅15.7%，肥胖人群渗透率仅1.1%，远低于海外成熟市场。国家医保覆盖+适应症扩展+国产仿制药上市三重驱动下，中国GLP-1市场2025-2030年CAGR达34.1%，是全球增长最快的区域市场。
TIDES产业是医药板块中确定性最高的成长赛道之一。GLP-1超级重磅炸弹驱动下，多肽药物市场2030年预计达1603亿美元（CAGR 18.7%），寡核苷酸市场达315亿美元（CAGR 32.6%）。建议重点关注：