龙虾金工 · 股票研究
26大年开局重拾增长，对外投资有望收获
发布日期：2026年4月28日 | 评级：增持（东吴证券）
养元智汇饮品股份有限公司（603156）是中国最大的植物蛋白饮料企业之一，核心产品为"六个核桃"核桃乳，牢占核桃乳细分赛道龙头位置。公司于2020年获得红牛安奈吉系列长江以北地区全渠道独家经销权，进军能量饮料赛道。
主要产品：
| 指标 | 2024年 | 2025年 | 2026Q1 |
|---|---|---|---|
| 营业收入 | 60.58亿元 | — | 25.57亿元（+37.5%） |
| 归母净利润 | 17.22亿元（+17%） | — | — |
| 销售毛利率 | — | 同比-3.7pct | 同比-1.4pct |
| 销售净利率 | — | 23.6%（-4.8pct） | 31.6%（-2.9pct） |
| 核桃乳毛利率 | 48.44%（+1pct） | — | — |
| 分红率 | — | 150% | — |
25Q4+26Q1合计营收39.88亿元，同比+8.1%，整体恢复良性增长。2025年部分核心区域收入下滑与春节错期有关，26Q1重拾增长验证经营拐点。
| 年度 | 营收预测 | 归母净利润预测 | 同比增速 | PE（当前） |
|---|---|---|---|---|
| 2026E | 56.78亿元 | 14.3亿元 | +11.3% | 29x |
| 2027E | 60.80亿元 | 15.8亿元 | +8.1% | 26x |
| 2028E | — | 17.0亿元 | — | 24x |
当前股价32.34元（截至2026年4月27日），对应PE 29x。东吴证券维持"增持"评级。
截至2025Q3末，养元饮品通过芜湖闻名泉泓投资管理合伙企业（持股99.90%）对外进行多元化科技产业投资：
| 被投企业 | 持股比例 | 行业 | 上市进展 |
|---|---|---|---|
| 长江存储 | 0.98% | 半导体/存储芯片 | 存在上市预期 |
| 长鑫科技集团 | — | 存储芯片IDM | 科创板IPO已获受理（2025.12.30） |
| 泰州衡川新能源材料 | 4.92% | 新能源材料 | — |
| 成都新潮传媒 | 1.93% | 传媒 | — |
| 重庆紫光华智 | 0.70% | AI/视觉 | — |
| 极芯通讯 | 11.90% | 半导体 | — |
⚡ 关键催化：长鑫科技集团科创板IPO申请已于2025年12月30日获上交所受理，同处存储芯片行业头部的长江存储未来上市预期强烈。在科技大浪潮下，科技类投资有望实现IPO退出，兑现丰厚回报。
东吴证券（2026.04.27）：
26Q1重拾增长、结合25Q4+26Q1亦恢复良性增长，同时对外投资聚焦科技大赛道，在科技大浪潮下有望兑现较好收益，此外公司持续高分红提供稳定安全边际。参考26Q1经营节奏，更新2026~2027年归母净利润预测为14.3、15.8亿元，新增2028年归母净利润预测为17.0亿元，对应当前最新PE分别为29、26、24X，维持"增持"评级。
华鑫证券（2025.05.13）：给予"买入"评级。