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中航高科(600862)SH 600862

报告日期：2026年5月1日 | 数据来源：MX_FinSearch · 妙想金融数据

50.08亿

2025年营收（-1.27%）

10.31亿

2025年归母净利润（-10.57%）

11.95亿

2025年经营现金流（+140.92%）

26.10元

国泰海通目标价（+21%）

一、公司概况：航空工业旗下航空复材龙头

中航高科（600862.SH）前身为南通机床厂，2015年通过中航工业集团反向购买进军航空新材料领域，现已成为我国航空复合材料龙头公司，实控人为中国航空工业集团。

公司聚焦航空新材料主业，业务范围涵盖航空新材料、商用发动机关键零组件、通用航空装备复合材料及制品、民用航空复合材料及构件、航空专用装备等，拥有航空工业复材、深圳轻快世界、优材百慕、航智装备、万通航空五家全资或控股子公司。

主要子公司财务表现（2025年）

子公司	主要业务	2025年营收	净利润	同比
航空工业复材	碳纤维预浸料（核心）	46.96亿元	10.65亿元	-1.45%/-10.13%
优材百慕	民航飞机刹车零部件	2.14亿元	0.37亿元	+4.93%/+7.54%
深圳轻快世界	eVTOL预浸料（低空经济）	0.25亿元	-0.14亿元	拓展期
航智装备	数控机床等	—	扭亏为盈	首次盈利

二、投资亮点：三大成长曲线打开新空间

2.1 曲线一：低空经济 —— eVTOL预浸料市占率80%

深圳轻快世界已发展成为28家eVTOL企业核心供应商，低空飞行器预浸料市场占有率高达80%。

2025年新增核心客户13家，低空经济领域拓展成效突出
南通民用预浸料生产线已转移至轻快世界，加快通用航空复材产业布局
公司规划完善民机复材大部件装配、通用航空装备复材等产能，支撑民机拓展及低空经济发展

2.2 曲线二：民机C919 —— 复合材料供应链本土化

C919将于2027年实现年产150架产能目标，国产大飞机已被纳入"十五五"规划重点项目。

公司投资9.17亿元建设民用航空大尺寸复材结构件项目
投资2.85亿元建设航空发动机用树脂基复材零组件项目，主要设备已完成安装调试
C919正稳步推进欧洲航空安全局适航审定，国内外市场空间广阔

2.3 曲线三：军用航空 —— T800级预浸料突破性增长

航空工业复材实现新一代T800级及以上碳纤维预浸料及预浸丝束产品产量的突破性增长，为下一代主力产品规模化量产奠定坚实基础。

完成参股碳纤维企业长盛科技的剩余增资款出资，持续提升复合材料上游产业链控制力
先进航空预浸料生产能力提升项目已通过联合验收

三、财务分析：2025年业绩承压，2026Q1下滑明显

3.1 2025年度财务数据

指标	2025年	2024年	同比变化
营业收入	50.08亿元	50.72亿元	-1.27%
归母净利润	10.31亿元	11.53亿元	-10.57%
扣非归母净利润	10.22亿元	11.37亿元	-10.07%
毛利率	37.60%	37.90%	-0.30pct
净利率	20.59%	—	—
ROE	13.94%	17.21%	-3.27pct
经营现金流净额	11.95亿元	4.96亿元	+140.92%
EPS	0.74元	0.83元	-10.84%

3.2 2026年一季度业绩（下滑明显）

指标	2026Q1	2025Q1	同比变化
营业收入	10.81亿元	14.01亿元	-22.85%
归母净利润	2.51亿元	3.58亿元	-29.87%
扣非归母净利润	2.47亿元	—	-30.05%
毛利率	35.65%	—	-4.12pct
经营现金流净额	4.34亿元	0.78亿元	+458.20%

分析：2025年业绩下滑主要系交付产品结构变化（高毛利产品占比下降）及研发费用增加。2026Q1下滑加剧，可能与下游客户验收节奏有关。但公司经营现金流持续改善，2025年同比+140.92%，2026Q1继续同比+458.20%。

3.3 分季度业绩表现

季度	营收	归母净利润	备注
2025Q1	14.01亿元	3.58亿元	—
2025Q2	13.46亿元	2.47亿元	—
2025Q3	10.14亿元	2.01亿元	Q3承压明显
2025Q4	12.46亿元	2.25亿元	Q4环比修复
2026Q1	10.81亿元	2.51亿元	同比-22.85%

四、估值与机构评级

4.1 估值指标（截至2026年4月底）

指标	数值	说明
市盈率（TTM）	约31倍	低于行业中位数，处历史低位
市净率（LF）	约3.68倍	—
总市值	约340亿元	股价约24元
股息率	约0.9%	10派2.23元
分红率	30.06%	2025年合计派息3.10亿元

4.2 机构评级与目标价

券商	评级	目标价	潜在涨幅
国泰海通	增持	26.10元	+9%
东方证券	买入	27.72元	+15%
中国银河	推荐	—	—
国海证券	买入	—	—
招商证券	强烈推荐	—	—
机构综合目标价		27-30元	+12-25%

数据来源：国泰海通、东方证券、中国银河、国海证券、招商证券研报

4.3 盈利预测

年度	营收预测	归母净利润预测	EPS预测
2026E	50.88亿元	10.84亿元	0.78元
2027E	56.94亿元	12.03亿元	0.86元
2028E	62.57亿元	13.49亿元	0.97元

数据来源：国海证券

五、风险提示

🔴 2026年经营指引下调：公司2026年目标营收42.65亿元，同比-14.8%；利润总额8.80亿元，同比-27.4%。2026年预计向关联方销售商品30亿元，仅为2025年初规划41亿的73%，低于预期。

下游需求波动：2025年关联交易实际完成额仅约29亿元，完成率70.7%，客户验收节奏存在不确定性
毛利率承压：2026Q1毛利率同比-4.12pct，研发费用增加和高毛利产品占比下降
军品审价风险：军品定价机制可能导致价格调整，影响盈利水平
民用航空产能建设进度：产能建设需要时间，业绩释放需等待
深圳轻快世界仍亏损：eVTOL市场处于培育期，短期内难以贡献利润

六、结论

中航高科作为航空工业旗下航空复材龙头，2025年营收50亿元，净利润10.31亿元，受下游验收节奏影响同比下滑10.57%。但公司经营现金流大幅改善（同比+140.92%），体现实际回款质量良好。

核心成长逻辑：

军用航空：T800级及以上碳纤维预浸料实现突破性增长，为下一代主力机型量产奠定基础，若"十五五"采购目标明确，业绩弹性大
低空经济：深圳轻快世界已布局28家eVTOL企业，eVTOL预浸料市占率80%，第二增长曲线逐步成型
民机C919：国产大飞机进入规模化运营阶段，复合材料供应链本土化需求广阔

当前估值处于历史低位，机构目标价27-30元。但需注意2026年经营指引下调带来的短期压力，关注"十五五"航空装备采购目标落地时间。

免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议。数据来源于MX_FinSearch妙想金融数据、上市公司公告及公开研报，引用请注明来源。股市有风险，投资需谨慎。

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